江波龙上半年“赚麻了”，预增最高744倍是不是“数据幻觉”？ 低基数效应揭秘。7月6日，A股存储芯片板块集体高开，龙头股江波龙开盘即涨超10%，盘中一度大涨近15%，市值突破3000亿元大关。截至收盘，该股股价报681.8元，涨幅10.32%，成交额超200亿元。
江波龙股价的大幅上涨源于三天前发布的一份业绩预告。根据公告，预计2026年上半年公司实现营业收入220亿元至250亿元，同比增长115.78%至145.20%；归母净利润92亿元至110亿元，较上年同期的1476.63万元增长62204.03%至74393.95%；扣非净利润预计为90亿元至105亿元，同比增长27844.32%至32501.71%。
这份亮眼业绩的背后有其特定原因。2025年上半年，江波龙归母净利润仅为1476.63万元，尤其是去年一季度，公司仍亏损1.52亿元。从亏损到百亿盈利，低基数效应放大了同比增幅。但从绝对值来看，上半年净利润上限为110亿元，已是2025年全年净利润14.23亿元的近八倍，显示出周期的剧烈反转。
环比趋势同样值得关注。今年一季度，江波龙归母净利润为38.62亿元，据此计算，二季度单季净利润预计达53.38亿元至71.38亿元，环比增长38.22%至84.83%。
对于业绩的爆发式增长，江波龙表示，2026年上半年，受下游需求增加以及全球存储晶圆产能总体增长有限的影响，全球半导体存储产业景气度持续走高，为公司创造了良好的外部环境。此外，公司与多家全球主要存储晶圆原厂顺利续签晶圆供应协议，保障了上游核心原材料的稳定供应。同时，公司以自研芯片、自研软件架构为技术引领，以自有高端封测产能作为关键落地支撑，系统支撑端侧AI存储多元综合需求，全面拥抱端侧AI。其中，公司与AMD完成联合调优，实现公司SSD存储智能体和HLC技术支持端侧AI产品DRAM使用量下降40%左右的技术创新。
另一个值得注意的是，江波龙上半年营收和净利润增幅的差距。上半年公司营收增速仅1倍多，但利润增速远超营收，主要原因在于毛利率的快速提升。2025年全年，江波龙毛利率仅19.40%，而到2026年第一季度，毛利率飙升至55.53%，提升了36.13个百分点。这些数据变化背后可能指向公司在存储行业低谷期进行了大规模逆周期备货。财报数据显示，截至2026年一季度末，江波龙存货高达179.6亿元。
江波龙商业模式本质上是采购晶圆、加工模组、销售产品。这种模式决定了其利润的核心驱动因素：上游存储芯片的采购成本与下游产品的销售价格之间的价差。在价格低谷时买入、价格上涨后卖出，存货规模越大、底部囤货越多，涨价带来的利润弹性就越大。不过，市场人士指出，这套模式能赚钱的前提是价格持续上涨。一旦存储价格见顶或回落，逻辑将完全逆转。
从存储芯片的涨价趋势看，TrendForce预计2026线上股票配资，三季度传统DRAM合约价格仍将环比上涨13%至18%，NAND Flash上涨10%至15%。但与二季度相比，涨价速度已经明显放缓。这意味着，对江波龙这类存储模组厂来说，低价囤货带来的红利窗口期正在收窄。
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