6月1日元鼎证券，上海证券交易所上市审核委员会将审议宇树科技股份有限公司的首发申请。这家高性能通用机器人公司凭借2025年人形机器人出货量全球第一的业绩，有望成为A股“具身智能第一股”。
从春晚舞台到东京羽田机场，从四足机器人到双臂半身机器人，宇树科技已建立起零部件供应、场景落地与间接投资三重网络。在政策与资本双重驱动下，国产机器人产业正从“主题映射”迈向“独立定价”的新阶段。
宇树科技招股书显示，2023年至2025年，公司营收从1.59亿元猛增至16.99亿元，复合增长率达226.78%，扣非后净利润由亏损1801.91万元逆转为盈利5.91亿元。但2026年一季度，在营收同比增长68.49%的同时，扣非净利润同比下降52.55%，主要因研发费用同比增加3832.80万元及销售费用大幅提高。
科创板扶持硬核科技类企业，宇树科技因大幅增加研发投入出现短期利润下滑，监管层面能够接受。前提是研发资金确实用在了技术攻关上面，发展方向也要清晰明确。审核过程中会综合考量企业的技术实力、业务发展速度，以及长远的盈利潜力。
科创板定位于服务硬科技企业，对未盈利企业的包容性源于“研发投入驱动长期价值”的底层逻辑。对于宇树科技的“战略性亏损”，监管层关注两点：一是研发投入的有效性，是否聚焦具身智能核心技术领域；二是营收增长的可持续性。2025年人形机器人出货量全球第一已验证商业化能力，证明亏损是阶段性投入，而非业务模式缺陷。因此，监管层更偏向“营收增速+研发转化潜力”的组合评估。
我国已将培育具身智能等未来产业提升至战略性高度，政策从宏观导向走向具体落地，资本端持续加码为高强度研发提供支撑。在政策与资本双重驱动下，技术突破持续超出预期，产品迭代周期明显缩短，成本稳步下降，量产节点正逐步临近。得益于此，人形机器人成本持续下降，未来有望推动整机价格向消费级水平靠拢。从应用拓展路径看，人形机器人有望率先在巡检、制造、物流等工业场景大规模渗透，我国有望占据全球供应链核心位置。
我国将机器人产业纳入制造强国重点领域，通过研发补贴、税费优惠、首台套扶持等举措降低创新成本，科创板则为硬科技企业打通融资渠道。宇树科技上市的核心动作是开启大规模的AI资本开支，募资重点投向“具身智能大模型研发”。该模型已能实现在外部干扰下自主完成物品整理收纳，背后需要巨额研发投入，IPO融资将直接为算法、数据采集和场景训练提供资金支持。
自2025年春晚四足机器人首次亮相以来，宇树科技持续推出颠覆性产品。2026年5月12日，宇树科技正式发布全球首款量产版载人变形机甲“GD01”。5月25日，宇树科技测试发布WVLA2.0具身大模型，并同步落地G1人形机器人会议室自主整理应用。同样在2026年5月，由第三方客户开发的宇树科技G1人形机器人正式进驻东京羽田机场，承担行李装卸、货物转运等地勤核心作业，实证试验将持续至2028年。
宇树科技的具身大模型应对日常基础任务表现不错，但面对复杂场景时，综合能力仍比不上谷歌等海外顶尖模型。国内的具身智能算法发展不均衡，部分技术已经能和国外齐头并进，但还有不少领域仍处在追赶阶段。
宇树科技是国产人形、具身智能机器人领域的标杆企业，凭借前沿创新走出差异化发展路线。GD01大型载人变形机甲刷新了大众对商用特种机器人的认知；G1人形机器人落地东京羽田机场开展长期实地应用验证，代表国产机器人技术得到国际市场认可。科创板为高研发投入、高成长潜力的科创企业提供融资渠道，宇树科技若成功上市，将印证我国扶持高端制造、坚持科技自立自强的战略成效。
目前制约人形机器人商业化落地的核心瓶颈在于智能决策与稳健运行能力。随着大模型技术持续迭代，以及3D数据训练、数据仿真等手段的普及，人形机器人作为物理AI的核心载体，智能化水平有望持续突破。教育科研领域当前仍占最大应用比例，但工业制造、数据采集场景占比正在提升，人形机器人的应用重心正从实验室走向真实生产环境。
宇树科技的上市财富效应会吸引更多资本和人才涌入具身智能赛道，促使其他初创公司和科技巨头加大投入，加速AI在制造、服务等领域的渗透。标杆项目的示范效应将推动更多商业场景向AI和机器人技术敞开大门。
宇树科技的上会被视为国产机器人从“一级市场融资驱动”迈入“二级市场独立定价”的分水岭。宇树科技上市对AI行业的影响在于推动具身智能从“技术概念”加速走向“规模化落地”，并重构AI产业链估值逻辑。宇树科技作为国产本体厂商龙头登陆科创板，可能改变这一局面，实现从“主题映射”到“独立定价”的关键转变。宇树科技背后庞大的供应商网络和战略合作伙伴，将因其上市获得更清晰的商业预期和订单支撑，形成正向循环。
宇树科技的业务模式更适合按照A股硬科技成长股的逻辑来做估值。结合当下市场热度，其上市首日市值会有较高预期。为宇树科技提供电机、传感器、芯片、减速器等零部件的上游合作企业也会受到市场关注，估值迎来重新上调。
宇树科技的独特性在于“全球人形机器人量产龙头”+“具身智能硬件—算法一体化”，可与优必选对标，但宇树科技聚焦“高性能工业/服务通用机器人”，技术壁垒和全球化属性更强。按硬科技成长股逻辑，通常依据“营收增速+技术壁垒”给予PS或PSG倍数，科创板同类硬科技企业PS区间约10-30倍，增速越高、壁垒越强，倍数越高。
围绕“具身智能硬件+算法”产业链，上游核心零部件是核心方向。执行器方面，谐波减速器关注绿的谐波、双环传动，行星减速器关注中大力德；传感器方面，3D视觉关注奥比中光，力觉传感器关注东华测试；伺服系统关注汇川技术、禾川科技；算法赋能关注大华股份（机器视觉+机器人）、商汤科技（AI大模型技术外溢）。这些标的因宇树科技上市带来的“产业链景气度提升+订单预期”，存在价值重估机会。
此次宇树科技上会冲刺IPO，正是国家利用资本市场赋能高端制造的典型体现。借助上市募资元鼎证券，企业可进一步加大研发、扩充产能、拓展应用场景，从而带动整个产业链上下游协同发展。从政策托底、技术攻关到资本助力，这套完整的扶持体系正持续推动国产机器人产业向更高端、更智能的方向迈进。
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